WASHINGTON (D.C.) – À medida que investidores, líderes empresariais e formuladores de políticas analisam as perspectivas econômicas dos Estados Unidos, duas coisas devem estar em primeiro plano. Primeiro, a economia dos EUA é muito forte. E, segundo, as políticas populistas do Presidente Donald Trump representam um dos maiores riscos para seu crescimento contínuo.
Em janeiro, o núcleo da inflação do índice de preços ao consumidor (IPC) (excluindo os preços de alimentos e energia) subiu 0,4% em relação ao mês anterior - mais do que os economistas esperavam e o dobro do aumento de dezembro, elevando a taxa anual para 3,3%
Os mercados financeiros tomaram nota. Mas há meses está claro que o Federal Reserve não está conseguindo levar a inflação para sua meta de 2%. A inflação subjacente está estagnada desde a primavera de 2024. Usando o índice de preços das despesas de consumo pessoal (excluindo os preços de alimentos e energia), a inflação anual foi de 2,7% ou 2,8% em sete dos últimos oito meses (foi de 2,6% em junho.) E o núcleo da inflação do IPC em 12 meses foi de 3,2% ou 3,3% em cada um dos últimos oito meses.
Enquanto isso, o mercado de trabalho está se mantendo estável. A taxa de desemprego mensal principal tem se mantido entre 4% e 4,2% desde maio, e vem caindo nos últimos dois meses. Na verdade, o mercado de trabalho pode estar se contraindo. Uma medida mais ampla que leva em conta as programações involuntárias de meio período e o vínculo marginal com a força de trabalho sugere que a folga no mercado de trabalho pode estar caindo desde julho.
Uma taxa de inflação mantida acima da meta do Fed e um mercado de trabalho forte refletem fundamentos econômicos robustos. Os ganhos mensais de emprego têm sido fortes e as demissões permanecem baixas, sustentando a renda das famílias e os gastos dos consumidores que alimentaram a expansão da economia. A produção econômica cresceu acima de seu potencial subjacente no segundo semestre de 2024. No momento em que este artigo foi escrito, o Federal Reserve Bank of Atlanta estima que a economia está no caminho certo para crescer 2,3% no trimestre atual, indiscutivelmente acima de sua taxa sustentável.
O risco de reaceleração da inflação é maior do que o risco de deterioração do mercado de trabalho. No momento em que escrevo, os preços de mercado implicam uma chance de 16% de que o Fed não cortará as taxas de novo em 2025. Embora as expectativas dos investidores tenham se movido na direção certa nos últimos meses, as chances de um aumento da taxa - que, em minha opinião, é provável neste ano - continuam minimizadas.
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O que poderia desacelerar a economia? A comunicação política errática de Trump e, talvez mais importante, suas políticas populistas de comércio e imigração.
Para ser claro, muito do que Trump espera obter fortalecerá a economia dos EUA. Como escrevi recentemente, a abordagem do presidente em relação à regulamentação da inteligência artificial e à aplicação da lei antitruste, bem como seu desejo de expandir a produção doméstica de energia, reduzir os impostos corporativos e reverter regulamentações prejudiciais impulsionarão o crescimento. Os investidores concordam em grande parte - o S&P 500 aumentou cerca de 6% desde a vitória de Trump em novembro.
Entretanto, Trump também semeou a confusão sobre o caminho futuro da política econômica dos EUA, principalmente no que diz respeito ao comércio. As fusões e aquisições nos EUA caíram quase 30% em janeiro de 2025 em comparação com janeiro de 2024, refletindo essa imprevisibilidade. Os consumidores também estão começando a mostrar sinais de nervosismo. O índice de sentimento do consumidor, da Universidade de Michigan, caiu 5% em fevereiro.
Sem dúvida, desde a pandemia, os consumidores estão tão desanimados com a economia quanto normalmente estão durante as recessões. Mas o declínio de fevereiro no sentimento do consumidor parece estar relacionado às preocupações com a inflação. A pesquisa de Michigan mostrou um grande salto mês a mês nas expectativas medianas de inflação para 12 meses, de 3,3% para 4,3%. Vale notar que os consumidores da pesquisa de Michigan foram particularmente sombrios em relação às condições de compra de bens duráveis, o que sugere ansiedade em relação às tarifas.
Uma pesquisa realizada pelos economistas Olivier Coibion, Yuriy Gorodnichenko e Michael Weber mostra que os americanos esperam pagar quase a metade dos custos de quaisquer tarifas que Trump promova. Outra pesquisa revelou que dois terços dos americanos não acreditam que Trump esteja fazendo o suficiente para reduzir os preços ao consumidor. O medo das tarifas e a possibilidade de preços mais altos podem levar os consumidores a reduzir seus gastos, desacelerando a expansão atual.
Embora a incerteza causada pela comunicação errática das políticas de Trump seja prejudicial, seguir com suas políticas populistas seria muito mais prejudicial. A guerra comercial do primeiro mandato de Trump aumentou os preços ao consumidor e reduziu o investimento empresarial, o emprego no setor de manufatura e a competitividade - sem cortar de modo significativo os laços econômicos com a China ou reduzir o déficit comercial.
O Goldman Sachs estima que uma tarifa sustentada de 25% sobre as importações do Canadá e do México - que Trump anunciou em 1º de fevereiro, mas que quase imediatamente foi suspensa por 30 dias - reduziria a produção econômica em 0,4%. Um estudo publicado pelo Peterson Institute for International Economics concluiu que o PIB cairá 1,2% até 2028 se Trump deportar 1,3 milhão de imigrantes ilegais.
Trump foi eleito em grande parte porque os eleitores rejeitaram a abordagem de Joe Biden à política econômica, que teve consequências inflacionárias. Dada a força subjacente da economia dos EUA, Trump começou seu segundo mandato com o vento a favor. Ele deve aproveitar essa vantagem, perseguindo suas muitas metas políticas que impulsionariam o crescimento, em vez daquelas que o impediriam.
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Recent demonstrations in Gaza have pushed not only for an end to the war, but also for an end to Hamas's rule, thus echoing Israel's own stated objectives. Yet the Israeli government, consumed by its own internal politics, has barely acknowledged this unprecedentedly positive development.
underscores the unprecedented nature of recent demonstrations in the war-ravaged enclave.
“Agentic AI” represents a crossroads. While AI could be a good adviser to humans – furnishing us with useful, reliable, and relevant information in real time – autonomous AI agents are likely to usher in many foreseeable problems, while eroding many of the gains that the technology might have offered.
sees a technological crossroads ahead – and argues that one path should not be taken.
WASHINGTON (D.C.) – À medida que investidores, líderes empresariais e formuladores de políticas analisam as perspectivas econômicas dos Estados Unidos, duas coisas devem estar em primeiro plano. Primeiro, a economia dos EUA é muito forte. E, segundo, as políticas populistas do Presidente Donald Trump representam um dos maiores riscos para seu crescimento contínuo.
Em janeiro, o núcleo da inflação do índice de preços ao consumidor (IPC) (excluindo os preços de alimentos e energia) subiu 0,4% em relação ao mês anterior - mais do que os economistas esperavam e o dobro do aumento de dezembro, elevando a taxa anual para 3,3%
Os mercados financeiros tomaram nota. Mas há meses está claro que o Federal Reserve não está conseguindo levar a inflação para sua meta de 2%. A inflação subjacente está estagnada desde a primavera de 2024. Usando o índice de preços das despesas de consumo pessoal (excluindo os preços de alimentos e energia), a inflação anual foi de 2,7% ou 2,8% em sete dos últimos oito meses (foi de 2,6% em junho.) E o núcleo da inflação do IPC em 12 meses foi de 3,2% ou 3,3% em cada um dos últimos oito meses.
Enquanto isso, o mercado de trabalho está se mantendo estável. A taxa de desemprego mensal principal tem se mantido entre 4% e 4,2% desde maio, e vem caindo nos últimos dois meses. Na verdade, o mercado de trabalho pode estar se contraindo. Uma medida mais ampla que leva em conta as programações involuntárias de meio período e o vínculo marginal com a força de trabalho sugere que a folga no mercado de trabalho pode estar caindo desde julho.
Uma taxa de inflação mantida acima da meta do Fed e um mercado de trabalho forte refletem fundamentos econômicos robustos. Os ganhos mensais de emprego têm sido fortes e as demissões permanecem baixas, sustentando a renda das famílias e os gastos dos consumidores que alimentaram a expansão da economia. A produção econômica cresceu acima de seu potencial subjacente no segundo semestre de 2024. No momento em que este artigo foi escrito, o Federal Reserve Bank of Atlanta estima que a economia está no caminho certo para crescer 2,3% no trimestre atual, indiscutivelmente acima de sua taxa sustentável.
O risco de reaceleração da inflação é maior do que o risco de deterioração do mercado de trabalho. No momento em que escrevo, os preços de mercado implicam uma chance de 16% de que o Fed não cortará as taxas de novo em 2025. Embora as expectativas dos investidores tenham se movido na direção certa nos últimos meses, as chances de um aumento da taxa - que, em minha opinião, é provável neste ano - continuam minimizadas.
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O que poderia desacelerar a economia? A comunicação política errática de Trump e, talvez mais importante, suas políticas populistas de comércio e imigração.
Para ser claro, muito do que Trump espera obter fortalecerá a economia dos EUA. Como escrevi recentemente, a abordagem do presidente em relação à regulamentação da inteligência artificial e à aplicação da lei antitruste, bem como seu desejo de expandir a produção doméstica de energia, reduzir os impostos corporativos e reverter regulamentações prejudiciais impulsionarão o crescimento. Os investidores concordam em grande parte - o S&P 500 aumentou cerca de 6% desde a vitória de Trump em novembro.
Entretanto, Trump também semeou a confusão sobre o caminho futuro da política econômica dos EUA, principalmente no que diz respeito ao comércio. As fusões e aquisições nos EUA caíram quase 30% em janeiro de 2025 em comparação com janeiro de 2024, refletindo essa imprevisibilidade. Os consumidores também estão começando a mostrar sinais de nervosismo. O índice de sentimento do consumidor, da Universidade de Michigan, caiu 5% em fevereiro.
Sem dúvida, desde a pandemia, os consumidores estão tão desanimados com a economia quanto normalmente estão durante as recessões. Mas o declínio de fevereiro no sentimento do consumidor parece estar relacionado às preocupações com a inflação. A pesquisa de Michigan mostrou um grande salto mês a mês nas expectativas medianas de inflação para 12 meses, de 3,3% para 4,3%. Vale notar que os consumidores da pesquisa de Michigan foram particularmente sombrios em relação às condições de compra de bens duráveis, o que sugere ansiedade em relação às tarifas.
Uma pesquisa realizada pelos economistas Olivier Coibion, Yuriy Gorodnichenko e Michael Weber mostra que os americanos esperam pagar quase a metade dos custos de quaisquer tarifas que Trump promova. Outra pesquisa revelou que dois terços dos americanos não acreditam que Trump esteja fazendo o suficiente para reduzir os preços ao consumidor. O medo das tarifas e a possibilidade de preços mais altos podem levar os consumidores a reduzir seus gastos, desacelerando a expansão atual.
Embora a incerteza causada pela comunicação errática das políticas de Trump seja prejudicial, seguir com suas políticas populistas seria muito mais prejudicial. A guerra comercial do primeiro mandato de Trump aumentou os preços ao consumidor e reduziu o investimento empresarial, o emprego no setor de manufatura e a competitividade - sem cortar de modo significativo os laços econômicos com a China ou reduzir o déficit comercial.
O Goldman Sachs estima que uma tarifa sustentada de 25% sobre as importações do Canadá e do México - que Trump anunciou em 1º de fevereiro, mas que quase imediatamente foi suspensa por 30 dias - reduziria a produção econômica em 0,4%. Um estudo publicado pelo Peterson Institute for International Economics concluiu que o PIB cairá 1,2% até 2028 se Trump deportar 1,3 milhão de imigrantes ilegais.
Trump foi eleito em grande parte porque os eleitores rejeitaram a abordagem de Joe Biden à política econômica, que teve consequências inflacionárias. Dada a força subjacente da economia dos EUA, Trump começou seu segundo mandato com o vento a favor. Ele deve aproveitar essa vantagem, perseguindo suas muitas metas políticas que impulsionariam o crescimento, em vez daquelas que o impediriam.
Tradução por Fabrício Calado Moreira