特朗普会解雇美联储吗？

发自剑桥——美国当选总统特朗普宣布的几乎每一个内阁或人事任命都会不出所料地招来一波媒体怒喷。这种歇斯底里的情绪有些可以归因于根深蒂固的党派偏见，有些反映了合理的关切，有些则纯粹是胡言乱语。

可一旦涉及美国经济时，人们关注的焦点则是特朗普可能尝试解雇而不是任命谁。尽管特朗普曾表示不会试图解雇将于2026年5月结束任期的美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），但他无疑很想对鲍威尔说：“你被解雇了”。

特朗普对鲍威尔的敌意令人费解，毕竟后者的工作一向非常出色。尽管美联储在加息的同时成功实现经济软着陆的表现不如SpaceX火箭助推器着陆那般令人惊叹，却也同样令人印象深刻。这种精妙的平衡此前仅在1990年代“货币大师”艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）领导美联储时出现过一次。鉴于利率急剧上升通常会引发经济衰退，因此只要因此出现的衰退程度较轻或至少较为短暂，经济学家就会将其视为一项成就。

虽然没有哪位一位美国总统能比特朗普这位前《学徒》电视节目明星更快解雇自己的任命人员，但即将离任的总统乔·拜登却反其道而行之，一个人都没解雇。最值得注意的是，尽管国土安全部长亚历杭德罗·马约卡斯（Alejandro Mayorkas）在推行政府考虑不周的“开放边界”政策方面扮演了重要角色，但拜登仍支持他留任。而值得一提的是鲍威尔的热门接替人选凯文·沃什（Kevin Warsh）是一位备受推崇的美联储前理事，且一贯表现得比现任主席更鹰派。

但无论他是否解雇鲍威尔，特朗普试图对美联储决策施加更大影响力的做法都可能会破坏通胀预期，推高长期利率。而虽然这个过程可能比一些患有“特朗普失调综合征”的批评家预期的要缓慢，但后果却可能是灾难性的。

从长远来看，特朗普削弱美联储独立性的任何企图都可能严重阻碍其应对经济和金融危机的能力。如果通胀预期无法稳固锚定，政策制定者就难以在刺激经济的同时避免引发物价失控。总统对美联储的这种“胜利”也会削弱人们对其他关键机构的信任。

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幸运的是解雇鲍威尔并非易事。虽然美联储主席由总统任命，但他们的任期由法律确定，意味着总统无权罢免他们。特朗普可以要求鲍威尔辞职，但鲍威尔已经明确表示不会这样做。

话虽如此，美联储的独立性可并未写入美国宪法。如能得到参众两院的足够支持，特朗普完全可以修改法律来解雇鲍威尔。但目前美联储依然处于一种近乎必定发生之事的保护之下，那就是任何试图推翻其独立性的认真尝试都会扰乱金融市场。

如果罢免鲍威尔无法实现，特朗普可能会任命一个“影子”公开市场委员会以削弱其权威并向美联储施压。自11月当选以来他已经对总统职位做了类似的事情——目前全世界对他的关注可比拜登要多得多。

可以肯定的是，这种策略不太可能对美联储产生有意义的影响。鲍威尔可能会在国会听证会或新闻发布会上遭遇关于特朗普影子美联储政策的尖锐提问，但这么一组人不会比其他外部批评者更有分量。除非它持续在预测经济趋势方面压倒美联储（这种情况不太可能发生），否则特朗普的影子中央银行只会被忽视。

尽管如此，特朗普做法所带来的风险也不应被低估。自1970年代的供给侧革命以来央行独立性可算是宏观经济政策领域的最重要创新。虽然通胀目标和“泰勒规则”在现代货币政策的形成过程中发挥了关键作用，但它们的效力有赖于央行的公信力和自主权。从历史上看，由技术官僚领导的、专注于维护物价稳定的央行总会优于那些饱受政治干预的同行。

为了理解其中的利害关系，我们假设特朗普成功解雇鲍威尔并迫使美联储维持低利率以刺激经济增长——尤其是在他上任的前两年，因为民主党很可能在这段时间内重夺众议院。那么长期利率（如房屋和汽车贷款利率，美联储无法直接控制）几乎肯定会上升，先是逐渐爬升，然后是急剧暴涨。不久之后美联储就会被迫改弦更张，从而损害其公信力并削弱美国经济。

好消息是，特朗普虽然反复无常，但归根结底是个实用主义者而非空想家。损害美联储独立性的长期后果并不符合任何人——包括他自己——的利益。