BOGOTÁ – Les conférences des Nations unies sur le financement du développement ont été d'excellentes occasions de dégager un consensus sur les questions de financement mondial. La prochaine réunion, prévue mi-2025 en Espagne, poursuivra les progrès réalisés précédemment à Monterrey (2002), Doha (2008) et Addis-Abeba (2015), et les préparatifs sont déjà en cours avec le lancement de deux documents de référence majeurs. Alors qu'un « projet zéro » servira de base aux négociations, les délégués examineront également une série de propositions émanant d'une commission internationale d'experts que j'ai eu l'honneur de coordonner. Ces deux documents reflètent l'ambition de s'appuyer sur le programme d'action d'Addis-Abeba.
L'objectif central de ce processus est de soutenir les stratégies de croissance des pays en développement. La commission d'experts a souligné la nécessité de restaurer et de renforcer le rôle transformateur de l'État, et de l’envisager comme un moteur essentiel du développement et de la transformation structurelle. Cela signifie qu'il faut mettre l'accent sur la qualité et la quantité des ressources mobilisées et remplacer un agenda axé sur des projets à court terme par un agenda axé sur des objectifs à long terme définis collectivement. Chaque tâche exige de renforcer le système multilatéral actuellement affaibli et de créer de nouvelles plateformes régionales.
Une question cruciale est celle du surendettement du secteur public, qui touche environ un tiers des pays en développement, tandis que plusieurs autres sont confrontés à des niveaux d'endettement et à un coût de la dette élevés. Ce problème découle des importants déséquilibres budgétaires observés lors de la pandémie de Covid-19 et de la hausse des taux d'intérêt de ces dernières années. La gestion de ce problème nécessitera un instrument ambitieux de renégociation à court terme, qui pourra s'appuyer sur le cadre commun de traitement de la dette du G20 pour 2020. Cette fois, cependant, le processus de renégociation doit être plus rapide et l'accès doit être étendu aux pays à revenu intermédiaire. À long terme, nous avons besoin d'un mécanisme permanent de restructuration de la dette souveraine, qui pourrait être hébergé soit par les Nations unies, soit par le Fonds monétaire international (FMI), à condition, dans ce dernier cas, qu'il reste indépendant du conseil d'administration du FMI.
Un autre objectif urgent est de revigorer le financement du développement. On estime que 4 000 milliards de dollars supplémentaires sont nécessaires chaque année pour financer les objectifs de développement durable des Nations unies. La mobilisation de ces ressources nécessitera une aide publique au développement de l'ampleur de celle à laquelle les pays à revenu élevé se sont engagés il y a plusieurs décennies : « 0,7 % du revenu national brut (RNB) pour les pays en développement et 0,15-0,20 % du RNB pour les pays les moins avancés ». La plupart des pays développés n'ont pas atteint ces objectifs et les fonds destinés aux pays à faible revenu ont en fait diminué ces dernières années.
Une deuxième priorité dans ce domaine est d'augmenter le financement disponible auprès des banques multilatérales de développement (BMD) et de soutenir l'expansion des activités des banques nationales de développement (ou la création de telles institutions dans les pays en développement qui en sont dépourvus). Ces efforts doivent inclure davantage de financements en monnaie locale afin d'atténuer les risques d'escalade de la dette liés à la dépréciation des taux de change, ainsi qu'un soutien au développement des marchés obligataires nationaux dans ces pays. Au-delà des prêts traditionnels, ces institutions devraient également soutenir les efforts des pays en développement pour fournir des biens publics internationaux comme la préparation et la prévention des pandémies, l'atténuation du changement climatique et l'adaptation à celui-ci, ainsi que la protection de la biodiversité.
Il est essentiel d'accroître le financement durable sur le plan environnemental. Bien que les récentes conférences sur le changement climatique et la biodiversité aient convenu d'augmenter les financements, leurs objectifs restent insuffisants. Cette situation est particulièrement préoccupante à l'heure où les pertes de biodiversité s'accentuent et où le réchauffement climatique a déjà commencé à dépasser le seuil de 1,5 degré Celsius fixé par l'accord de Paris sur le climat. Dans ces domaines, et dans le financement du développement en général, une plus grande participation du secteur privé devrait être mobilisée à l'aide de crédits pour les investissements environnementaux ou de mécanismes complémentaires tels que les garanties de prêt des banques de développement.
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Il est également essentiel de mettre en place des bases fiscales adéquates et progressives. Nous devons empêcher les multinationales de transférer leurs bénéfices vers des juridictions à faible taux d'imposition et des paradis fiscaux, et veiller à ce que les riches paient suffisamment d'impôts. Le premier de ces objectifs requiert l'adoption du principe de « présence économique significative », selon lequel les multinationales paient une part équitable des impôts dans tous les pays où elles opèrent, y compris par le biais de services transfrontaliers. Pour les personnes fortunées, il est essentiel de disposer d'un registre mondial des actifs basé sur la propriété effective.
La convention fiscale des Nations unies en cours de négociation pourrait favoriser la coopération internationale nécessaire à ces efforts. Mais nous aurons également besoin d'une institution de coordination, qui pourrait être créée en transformant l'actuel comité d'experts des Nations unies en un organe intergouvernemental.
Pour soutenir les pays en développement, les facilités de crédit du FMI devraient être améliorées et leurs conditionnalités devraient être révisées. Mais nous avons également besoin de deux nouveaux instruments du Fonds : un mécanisme de swap international et un fonds qui puisse intervenir sur les marchés internationaux des obligations des pays émergents et en développement en cas de baisse. Ces changements devraient être complétés par des émissions plus fréquentes et à des moments stratégiques de droits de tirage spéciaux (DTS, l'actif de réserve du FMI), les fonds étant versés dans divers mécanismes (y compris au sein des BMD) pour financer des objectifs de développement ou environnementaux tout en préservant leur caractère d'actif de réserve.
Sur le plan institutionnel, la plus urgente des priorités est de promouvoir les accords monétaires régionaux dans les pays en développement. On peut espérer que cela conduira à un système plus dense d'institutions mondiales et régionales, à l'instar de ce que l'on trouve dans les banques multilatérales de développement.
Dans le domaine du commerce, les questions cruciales sont la nécessité de maintenir les engagements tarifaires existants pris dans le cadre de l'Organisation mondiale du commerce (OMC) et la négociation d'un nouvel accord pour fixer les limites des politiques industrielles, mais avec un traitement spécial et différencié pour les pays en développement. Il est également essentiel d'inclure des exceptions pour les droits de propriété intellectuelle liés à la santé et aux technologies environnementales. Et pour garantir un fonctionnement équitable des marchés des produits de base, nous devons promouvoir une plus grande utilisation des stocks régulateurs internationaux et nationaux.
La réglementation financière internationale est une question que les conférences précédentes sur le financement du développement n'ont pas abordée. Pourtant, plusieurs questions importantes doivent figurer à l'ordre du jour de cette année, notamment la manière de concevoir ou de renforcer la réglementation des actifs financiers numériques, des agences internationales de notation de crédit et des marchés à terme internationaux de matières premières. Un nouvel accord mondial sur l'investissement est également souhaitable, et les accords de protection de l'investissement existants devraient être réexaminés afin d'éviter les demandes contre les dispositions nationales qui protègent les normes sociales et environnementales.
Enfin, plusieurs réformes institutionnelles méritent notre attention. Outre la mise en place d'institutions adéquates pour gérer la renégociation de la dette souveraine, superviser la coopération fiscale internationale et renforcer la coopération financière internationale, le monde doit tenir compte de la demande de longue date du monde en développement pour une plus grande « voix et participation » dans les institutions de Bretton Woods. Cela implique d'établir une répartition équitable des parts de capital, d'augmenter le nombre de voix de base de ces pays et de créer des processus plus ouverts et plus inclusifs pour la sélection des dirigeants de chaque organisme.
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Without a robust regulatory framework that incentivizes stablecoin issuers to register in the United States, stablecoin activity will migrate to countries with weaker rules, increasing the likelihood of financial instability. Fortunately, the US can still head off these risks and reap the technology’s benefits.
explains why lawmakers need to move quickly to establish US leadership in digital assets and payments.
Under US President Donald Trump’s erratic rule, the United States is now exhibiting all the symptoms, from high import tariffs and fiscal deficits, to oligarchy and flagrant corruption. Worse, the fallout cannot be confined to the US, and no multilateral bailout or structural adjustment plan can mitigate the damage.
lists the symptoms, from tariffs and massive public debt, to oligarchy and flagrant conflicts of interest.
Within its first two months, President Donald Trump’s second administration has attacked US institutions, alienated trade partners and allies, decimated consumer and investor confidence, and sent the stock market plummeting. Can the dollar’s status as the world’s leading reserve currency – and the extraordinary advantages this affords the US economy – withstand the onslaught?
BOGOTÁ – Les conférences des Nations unies sur le financement du développement ont été d'excellentes occasions de dégager un consensus sur les questions de financement mondial. La prochaine réunion, prévue mi-2025 en Espagne, poursuivra les progrès réalisés précédemment à Monterrey (2002), Doha (2008) et Addis-Abeba (2015), et les préparatifs sont déjà en cours avec le lancement de deux documents de référence majeurs. Alors qu'un « projet zéro » servira de base aux négociations, les délégués examineront également une série de propositions émanant d'une commission internationale d'experts que j'ai eu l'honneur de coordonner. Ces deux documents reflètent l'ambition de s'appuyer sur le programme d'action d'Addis-Abeba.
L'objectif central de ce processus est de soutenir les stratégies de croissance des pays en développement. La commission d'experts a souligné la nécessité de restaurer et de renforcer le rôle transformateur de l'État, et de l’envisager comme un moteur essentiel du développement et de la transformation structurelle. Cela signifie qu'il faut mettre l'accent sur la qualité et la quantité des ressources mobilisées et remplacer un agenda axé sur des projets à court terme par un agenda axé sur des objectifs à long terme définis collectivement. Chaque tâche exige de renforcer le système multilatéral actuellement affaibli et de créer de nouvelles plateformes régionales.
Une question cruciale est celle du surendettement du secteur public, qui touche environ un tiers des pays en développement, tandis que plusieurs autres sont confrontés à des niveaux d'endettement et à un coût de la dette élevés. Ce problème découle des importants déséquilibres budgétaires observés lors de la pandémie de Covid-19 et de la hausse des taux d'intérêt de ces dernières années. La gestion de ce problème nécessitera un instrument ambitieux de renégociation à court terme, qui pourra s'appuyer sur le cadre commun de traitement de la dette du G20 pour 2020. Cette fois, cependant, le processus de renégociation doit être plus rapide et l'accès doit être étendu aux pays à revenu intermédiaire. À long terme, nous avons besoin d'un mécanisme permanent de restructuration de la dette souveraine, qui pourrait être hébergé soit par les Nations unies, soit par le Fonds monétaire international (FMI), à condition, dans ce dernier cas, qu'il reste indépendant du conseil d'administration du FMI.
Un autre objectif urgent est de revigorer le financement du développement. On estime que 4 000 milliards de dollars supplémentaires sont nécessaires chaque année pour financer les objectifs de développement durable des Nations unies. La mobilisation de ces ressources nécessitera une aide publique au développement de l'ampleur de celle à laquelle les pays à revenu élevé se sont engagés il y a plusieurs décennies : « 0,7 % du revenu national brut (RNB) pour les pays en développement et 0,15-0,20 % du RNB pour les pays les moins avancés ». La plupart des pays développés n'ont pas atteint ces objectifs et les fonds destinés aux pays à faible revenu ont en fait diminué ces dernières années.
Une deuxième priorité dans ce domaine est d'augmenter le financement disponible auprès des banques multilatérales de développement (BMD) et de soutenir l'expansion des activités des banques nationales de développement (ou la création de telles institutions dans les pays en développement qui en sont dépourvus). Ces efforts doivent inclure davantage de financements en monnaie locale afin d'atténuer les risques d'escalade de la dette liés à la dépréciation des taux de change, ainsi qu'un soutien au développement des marchés obligataires nationaux dans ces pays. Au-delà des prêts traditionnels, ces institutions devraient également soutenir les efforts des pays en développement pour fournir des biens publics internationaux comme la préparation et la prévention des pandémies, l'atténuation du changement climatique et l'adaptation à celui-ci, ainsi que la protection de la biodiversité.
Il est essentiel d'accroître le financement durable sur le plan environnemental. Bien que les récentes conférences sur le changement climatique et la biodiversité aient convenu d'augmenter les financements, leurs objectifs restent insuffisants. Cette situation est particulièrement préoccupante à l'heure où les pertes de biodiversité s'accentuent et où le réchauffement climatique a déjà commencé à dépasser le seuil de 1,5 degré Celsius fixé par l'accord de Paris sur le climat. Dans ces domaines, et dans le financement du développement en général, une plus grande participation du secteur privé devrait être mobilisée à l'aide de crédits pour les investissements environnementaux ou de mécanismes complémentaires tels que les garanties de prêt des banques de développement.
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La convention fiscale des Nations unies en cours de négociation pourrait favoriser la coopération internationale nécessaire à ces efforts. Mais nous aurons également besoin d'une institution de coordination, qui pourrait être créée en transformant l'actuel comité d'experts des Nations unies en un organe intergouvernemental.
Pour soutenir les pays en développement, les facilités de crédit du FMI devraient être améliorées et leurs conditionnalités devraient être révisées. Mais nous avons également besoin de deux nouveaux instruments du Fonds : un mécanisme de swap international et un fonds qui puisse intervenir sur les marchés internationaux des obligations des pays émergents et en développement en cas de baisse. Ces changements devraient être complétés par des émissions plus fréquentes et à des moments stratégiques de droits de tirage spéciaux (DTS, l'actif de réserve du FMI), les fonds étant versés dans divers mécanismes (y compris au sein des BMD) pour financer des objectifs de développement ou environnementaux tout en préservant leur caractère d'actif de réserve.
Sur le plan institutionnel, la plus urgente des priorités est de promouvoir les accords monétaires régionaux dans les pays en développement. On peut espérer que cela conduira à un système plus dense d'institutions mondiales et régionales, à l'instar de ce que l'on trouve dans les banques multilatérales de développement.
Dans le domaine du commerce, les questions cruciales sont la nécessité de maintenir les engagements tarifaires existants pris dans le cadre de l'Organisation mondiale du commerce (OMC) et la négociation d'un nouvel accord pour fixer les limites des politiques industrielles, mais avec un traitement spécial et différencié pour les pays en développement. Il est également essentiel d'inclure des exceptions pour les droits de propriété intellectuelle liés à la santé et aux technologies environnementales. Et pour garantir un fonctionnement équitable des marchés des produits de base, nous devons promouvoir une plus grande utilisation des stocks régulateurs internationaux et nationaux.
La réglementation financière internationale est une question que les conférences précédentes sur le financement du développement n'ont pas abordée. Pourtant, plusieurs questions importantes doivent figurer à l'ordre du jour de cette année, notamment la manière de concevoir ou de renforcer la réglementation des actifs financiers numériques, des agences internationales de notation de crédit et des marchés à terme internationaux de matières premières. Un nouvel accord mondial sur l'investissement est également souhaitable, et les accords de protection de l'investissement existants devraient être réexaminés afin d'éviter les demandes contre les dispositions nationales qui protègent les normes sociales et environnementales.
Enfin, plusieurs réformes institutionnelles méritent notre attention. Outre la mise en place d'institutions adéquates pour gérer la renégociation de la dette souveraine, superviser la coopération fiscale internationale et renforcer la coopération financière internationale, le monde doit tenir compte de la demande de longue date du monde en développement pour une plus grande « voix et participation » dans les institutions de Bretton Woods. Cela implique d'établir une répartition équitable des parts de capital, d'augmenter le nombre de voix de base de ces pays et de créer des processus plus ouverts et plus inclusifs pour la sélection des dirigeants de chaque organisme.