Das Missmanagement von Inflationserwartungen

EDINBURGH – Von Zentralbankern wird nicht verlangt, dass sie große Stilisten sind. Die Fähigkeit, elegante Absätze zu verfassen, gehört normalerweise nicht zu ihrer Stellenbeschreibung. Bis vor kurzem arbeiteten viele führende Geldpolitiker nach dem Prinzip „je weniger man darüber spricht, desto besser“. Montagu Norman – von 1920 bis 1944 der Präsident der Bank of England – lebte nach dem Motto „nie erklären, nie entschuldigen“. In ähnlicher Weise bemerkte der ehemalige Vorsitzende der US-Notenbank, Alan Greenspan, einmal stolz, dass er „gelernt habe, mit großer Inkohärenz zu murmeln“.

Aber diese Ansichten sind nun passé. In den 1990er Jahren hielten hochrangige Beamte der BOE im Durchschnitt nur 13 Reden pro Jahr. Im letzten Jahrzehnt lag der Durchschnitt bei über 80, und die Tendenz zeigt nach oben. Ein ähnliches Muster lässt sich bei anderen Zentralbanken beobachten.

Das liegt nicht daran, dass sich die Zentralbanker jetzt danach sehnen, in der Öffentlichkeit zu stehen; privat würden wohl viele den Norman-Ansatz vorziehen. Man geht jedoch davon aus, dass ein Inflationszielsystem durch eine klare und glaubwürdige Steuerung der Erwartungen funktioniert. Überzeugen Sie die Wirtschaftsakteure davon, dass Sie Ihr Ziel in den meisten Fällen erreichen werden, und sie werden Ihnen einen Teil Ihrer Arbeit abnehmen, indem sie ihre Lohnforderungen zurückschrauben und die Preise stabil halten.