rajan59_Drew AngererGetty Images_trumpplanewinterice Drew Angerer/Getty Images

Экономическая зима близко?

ЧИКАГО – Что могло бы спровоцировать рецессию в США? В прошлом перегрев на рынке труда после периода экономического подъёма играл роль раннего сигнала опасности. Становится трудно найти работников, начинают увеличиваться зарплаты, стремится к сокращению маржа корпоративных прибылей, и компании начинают повышать цены. После этого центральный банк, опасаясь инфляции, повышает процентные ставки, что в свою очередь ведёт к сокращению корпоративных инвестиций и стимулирует массовые увольнения.

В этот момент падает совокупный спрос, поскольку потребители, опасаясь за свои рабочие места, сокращают расходы. Из-за этого начинают расти корпоративные материально-производственные запасы, а производство сокращается ещё больше. Темпы роста значительно замедляются, сигнализируя начало рецессии. Затем этот цикл сменяется периодом экономического подъёма. После того как компании используют накопившиеся запасы, они начинают вновь производить больше товаров; а как только инфляция идёт на спад, центральный банк снижает процентные ставки для стимулирования спроса.

Но, судя по всему, это описание можно применять лишь к уже ушедшей эпохе. Сегодня инфляция упорно низка, и поэтому она перестала служить надёжным сигналом для повышения процентных ставок и последующего замедления роста экономики. Последние рецессии были вызваны, скорее, финансовыми перекосами, возникшими в период подъёма экономики. В 2001 году таким перекосом стал рост цен на акции во время бума доткомов; в 2007-2008 годах им стала избыточная закредитованность в финансовом секторе после бума на рынке субстандартной ипотеки. И хотя этим рецессиям предшествовали решения ФРС об увеличении ставки, они не были ответом на превышение инфляцией целевого уровня, а, скорее, попытками нормализовать монетарную политику до того, как инфляция реально пойдёт вверх.

We hope you're enjoying Project Syndicate.

To continue reading, subscribe now.

Subscribe

or

Register for FREE to access two premium articles per month.

Register

https://prosyn.org/dgiWWrCru