WASHINGTON, DC - Keďže som dlhé roky pracoval ako ekonóm pre rozvíjajúce sa trhy, najprv v Medzinárodnom menovom fonde a potom na Wall Street, keď vidím problémovú ekonomiku rozvíjajúceho sa trhu, rozoznám ho. Je mi ľúto to povedať, ale Spojené štáty vykazujú mnohé varovné príznaky. A čo je horšie, vzhľadom na svoju veľkosť má Amerika oveľa väčší vplyv na svetovú ekonomiku ako ktorýkoľvek bežný rozvíjajúci sa trh.
Jedným zo spoľahlivých znakov problémového hospodárstva rozvíjajúcich sa trhov je nadmerné používanie dovozných ciel na ochranu domáceho priemyslu. Takéto politiky potláčajú hospodársku súťaž, zvyšujú infláciu, brzdia hospodársky rast a podporujú rozšírenú korupciu, pretože dávajú vládnym úradníkom právomoc udeľovať výnimky z ciel v jednotlivých prípadoch.
Bolo by slabé povedať, že Amerika je na ceste stať sa príliš chránenou ekonomikou za múrom vysokých ciel. Od začiatku svojho druhého funkčného obdobia vo funkcii prezidenta Donald Trump zaviedol 20 % clo na všetok dovoz z Číny a 25 % poplatok na všetok dovoz ocele a hliníka. Pohrozil zavedením 25 % cla na všetok dovoz z Mexika, Kanady a Európy a navrhol podobné clá na všetok dovoz automobilov, liekov, polovodičov a dreva. A okrem toho všetkého dal jasne najavo, že zavedie odvetné "recipročné" clá voči každej krajine, ktorej necolné prekážky na vývoz z USA budú vyššie ako americké na ich vývoz.
Ďalším neklamným znakom problémovej ekonomiky rozvíjajúcich sa trhov je veľký rozpočtový deficit a veľké bremeno verejného dlhu. Aj v tomto prípade USA spĺňajú príslušné kritériá. Na začiatku Trumpovho druhého funkčného obdobia mali USA rozpočtový deficit vo výške 6,5 % HDP a verejný dlh USA sa blížil k 100 % HDP, čo je na najlepšej ceste prekročiť pomer z konca druhej svetovej vojny.
Keďže ekonomika dosahuje plnú zamestnanosť, nastal čas na prechod k vyrovnanému rozpočtu. Všetci však vieme, že sa to nedeje. Súdiac podľa Trumpových navrhovaných daňových škrtov môže rozpočtový deficit typickej rozvíjajúcej sa trhovej ekonomiky čoskoro blednúť v porovnaní s rozpočtom USA. Podľa Výboru pre zodpovedný federálny rozpočet by plánované zníženie daní administratívou zvýšilo rozpočtový deficit USA v nasledujúcom desaťročí o 5 až 11 biliónov USD. Tým by sa verejný dlh do roku 2034 zvýšil na 140 % HDP, čo je o 50 % viac ako pomer dlhu typickej rozvíjajúcej sa trhovej ekonomiky.
Ďalším znakom problémovej ekonomiky rozvíjajúcich sa trhov je, že hŕstka oligarchov má obrovský politický vplyv - alebo dokonca priamo disponuje mocou - a že vláda vychádza v ústrety oslabeniu dôvery vo verejné inštitúcie vo všeobecnosti a najmä v centrálnu banku.
Access every new PS commentary, our entire On Point suite of subscriber-exclusive content – including Longer Reads, Insider Interviews, Big Picture/Big Question, and Say More – and the full PS archive.
Subscribe Now
Stačí si spomenúť na Elona Muska a milionárov a miliardárov, ktorí teraz riadia americké ministerstvo financií (Scott Bessent) a ministerstvo obchodu (Howard Lutnick), aby sme si uvedomili, že Amerika je na najlepšej ceste stať sa oligarchiou. Rovnako Trumpom vymenovaný riaditeľ FBI Kash Patel - človek, ktorý sa otvorene hlási k likvidácii inštitúcie, ktorú vedie, a jeho časté útoky na predsedu Federálneho rezervného systému Jeroma Powella nenechávajú nikoho na pochybách, že dôvera verejnosti v americké inštitúcie je bezohľadne podkopávaná.
Niečo ďalšie, čo majú Spojené štáty v súčasnosti spoločné s mnohými krajinami rozvíjajúcich sa trhov, je veľmi nevyspytateľný prístup k tvorbe hospodárskej politiky, ktorý vytvára atmosféru zvýšenej neistoty, ktorá podkopáva dôveru investorov a spotrebiteľov. Dvom hlavným obchodným partnerom Ameriky sa v jeden deň vyhrážajú 25 % clami, aby im na druhý deň udelili mesačný odklad. Muskovo ministerstvo pre efektívnosť vlády (DOGE) hromadne prepúšťa štátnych zamestnancov a potom ich znovu prijíma, pretože sa ukáže, že vykonávali základné funkcie, ako napríklad dohľad nad zásobami jadrových zbraní USA. Niet divu, že akciový trh sa prepadá: dôvera investorov a spotrebiteľov klesá.
Donedávna bola veľká výhoda Ameriky oproti väčšine rozvíjajúcich sa trhových ekonomík v tom, že investori mohli mať plnú dôveru, že v krajine vládne právny štát a že všetci účastníci trhu majú rovnaké podmienky. Zdá sa však, že aj v tomto prípade Amerika svoju výhodu premrháva. Verejné spochybňovanie legitímnych súdnych rozhodnutí zo strany výkonnej moci sa stáva bežným javom a tí, ktorí majú politickú moc, sa už neobťažujú skrývať hrozivé konflikty záujmov.
To všetko je veľmi znepokojujúce nielen pre americké hospodárske vyhliadky, ale aj pre zvyšok sveta. Keďže USA zostávajú najväčšou svetovou ekonomikou, hospodárske škody v takom rozsahu, aký spôsobuje Trump, budú nevyhnutne vrhať dlhý, temný tieň - a nebude existovať žiadny záchranný plán MMF alebo plán štrukturálnych úprav, ktorý by mohol vrátiť veci do normálu.
To have unlimited access to our content including in-depth commentaries, book reviews, exclusive interviews, PS OnPoint and PS The Big Picture, please subscribe
Within its first two months, President Donald Trump’s second administration has attacked US institutions, alienated trade partners and allies, decimated consumer and investor confidence, and sent the stock market plummeting. Can the dollar’s status as the world’s leading reserve currency – and the extraordinary advantages this affords the US economy – withstand the onslaught?
Governments are the most important wealth managers in their respective jurisdictions, but they rarely behave like it. To boost revenue and ensure economic stability, policymakers must modernize their accounting practices and establish public wealth funds.
urges cash-strapped countries to adopt a commercial approach to management of government-owned assets.
WASHINGTON, DC - Keďže som dlhé roky pracoval ako ekonóm pre rozvíjajúce sa trhy, najprv v Medzinárodnom menovom fonde a potom na Wall Street, keď vidím problémovú ekonomiku rozvíjajúceho sa trhu, rozoznám ho. Je mi ľúto to povedať, ale Spojené štáty vykazujú mnohé varovné príznaky. A čo je horšie, vzhľadom na svoju veľkosť má Amerika oveľa väčší vplyv na svetovú ekonomiku ako ktorýkoľvek bežný rozvíjajúci sa trh.
Jedným zo spoľahlivých znakov problémového hospodárstva rozvíjajúcich sa trhov je nadmerné používanie dovozných ciel na ochranu domáceho priemyslu. Takéto politiky potláčajú hospodársku súťaž, zvyšujú infláciu, brzdia hospodársky rast a podporujú rozšírenú korupciu, pretože dávajú vládnym úradníkom právomoc udeľovať výnimky z ciel v jednotlivých prípadoch.
Bolo by slabé povedať, že Amerika je na ceste stať sa príliš chránenou ekonomikou za múrom vysokých ciel. Od začiatku svojho druhého funkčného obdobia vo funkcii prezidenta Donald Trump zaviedol 20 % clo na všetok dovoz z Číny a 25 % poplatok na všetok dovoz ocele a hliníka. Pohrozil zavedením 25 % cla na všetok dovoz z Mexika, Kanady a Európy a navrhol podobné clá na všetok dovoz automobilov, liekov, polovodičov a dreva. A okrem toho všetkého dal jasne najavo, že zavedie odvetné "recipročné" clá voči každej krajine, ktorej necolné prekážky na vývoz z USA budú vyššie ako americké na ich vývoz.
Ďalším neklamným znakom problémovej ekonomiky rozvíjajúcich sa trhov je veľký rozpočtový deficit a veľké bremeno verejného dlhu. Aj v tomto prípade USA spĺňajú príslušné kritériá. Na začiatku Trumpovho druhého funkčného obdobia mali USA rozpočtový deficit vo výške 6,5 % HDP a verejný dlh USA sa blížil k 100 % HDP, čo je na najlepšej ceste prekročiť pomer z konca druhej svetovej vojny.
Keďže ekonomika dosahuje plnú zamestnanosť, nastal čas na prechod k vyrovnanému rozpočtu. Všetci však vieme, že sa to nedeje. Súdiac podľa Trumpových navrhovaných daňových škrtov môže rozpočtový deficit typickej rozvíjajúcej sa trhovej ekonomiky čoskoro blednúť v porovnaní s rozpočtom USA. Podľa Výboru pre zodpovedný federálny rozpočet by plánované zníženie daní administratívou zvýšilo rozpočtový deficit USA v nasledujúcom desaťročí o 5 až 11 biliónov USD. Tým by sa verejný dlh do roku 2034 zvýšil na 140 % HDP, čo je o 50 % viac ako pomer dlhu typickej rozvíjajúcej sa trhovej ekonomiky.
Ďalším znakom problémovej ekonomiky rozvíjajúcich sa trhov je, že hŕstka oligarchov má obrovský politický vplyv - alebo dokonca priamo disponuje mocou - a že vláda vychádza v ústrety oslabeniu dôvery vo verejné inštitúcie vo všeobecnosti a najmä v centrálnu banku.
Introductory Offer: Save 30% on PS Digital
Access every new PS commentary, our entire On Point suite of subscriber-exclusive content – including Longer Reads, Insider Interviews, Big Picture/Big Question, and Say More – and the full PS archive.
Subscribe Now
Stačí si spomenúť na Elona Muska a milionárov a miliardárov, ktorí teraz riadia americké ministerstvo financií (Scott Bessent) a ministerstvo obchodu (Howard Lutnick), aby sme si uvedomili, že Amerika je na najlepšej ceste stať sa oligarchiou. Rovnako Trumpom vymenovaný riaditeľ FBI Kash Patel - človek, ktorý sa otvorene hlási k likvidácii inštitúcie, ktorú vedie, a jeho časté útoky na predsedu Federálneho rezervného systému Jeroma Powella nenechávajú nikoho na pochybách, že dôvera verejnosti v americké inštitúcie je bezohľadne podkopávaná.
Niečo ďalšie, čo majú Spojené štáty v súčasnosti spoločné s mnohými krajinami rozvíjajúcich sa trhov, je veľmi nevyspytateľný prístup k tvorbe hospodárskej politiky, ktorý vytvára atmosféru zvýšenej neistoty, ktorá podkopáva dôveru investorov a spotrebiteľov. Dvom hlavným obchodným partnerom Ameriky sa v jeden deň vyhrážajú 25 % clami, aby im na druhý deň udelili mesačný odklad. Muskovo ministerstvo pre efektívnosť vlády (DOGE) hromadne prepúšťa štátnych zamestnancov a potom ich znovu prijíma, pretože sa ukáže, že vykonávali základné funkcie, ako napríklad dohľad nad zásobami jadrových zbraní USA. Niet divu, že akciový trh sa prepadá: dôvera investorov a spotrebiteľov klesá.
Donedávna bola veľká výhoda Ameriky oproti väčšine rozvíjajúcich sa trhových ekonomík v tom, že investori mohli mať plnú dôveru, že v krajine vládne právny štát a že všetci účastníci trhu majú rovnaké podmienky. Zdá sa však, že aj v tomto prípade Amerika svoju výhodu premrháva. Verejné spochybňovanie legitímnych súdnych rozhodnutí zo strany výkonnej moci sa stáva bežným javom a tí, ktorí majú politickú moc, sa už neobťažujú skrývať hrozivé konflikty záujmov.
To všetko je veľmi znepokojujúce nielen pre americké hospodárske vyhliadky, ale aj pre zvyšok sveta. Keďže USA zostávajú najväčšou svetovou ekonomikou, hospodárske škody v takom rozsahu, aký spôsobuje Trump, budú nevyhnutne vrhať dlhý, temný tieň - a nebude existovať žiadny záchranný plán MMF alebo plán štrukturálnych úprav, ktorý by mohol vrátiť veci do normálu.