NOVA YORK – Há um ano venho argumentando que o aumento da inflação seria persistente, que suas causas incluem não apenas más políticas, mas também choques negativos de oferta, e que a tentativa dos bancos centrais de combatê-lo causaria um duro pouso econômico . Quando a recessão vier, avisei, será severa e prolongada, com dificuldades financeiras generalizadas e crises de dívida . Apesar de sua conversa agressiva, os banqueiros centrais, presos em uma armadilha da dívida, ainda podem desistir e se contentar com uma inflação acima da meta. Qualquer carteira de ações arriscadas e títulos de renda fixa menos arriscados perderá dinheiro com os títulos, devido à inflação mais alta e às expectativas de inflação.
Como essas previsões se acumulam? Primeiro, a Equipe Transitória claramente perdeu para a Equipe Persistente no debate sobre a inflação. Além de políticas monetárias, fiscais e de crédito excessivamente frouxas, choques negativos de oferta fizeram com que o crescimento dos preços disparasse. Os bloqueios do COVID-19 levaram a gargalos de fornecimento, inclusive para mão de obra. A política “zero-COVID” da China criou ainda mais problemas para as cadeias de suprimentos globais. A invasão da Ucrânia pela Rússia provocou ondas de choque nos mercados de energia e de outras commodities. E o regime de sanções mais amplo – não menos importante, o armamento do dólar americano e de outras moedas – balcanizou ainda mais a economia global, com “amizade” e restrições comerciais e de imigração acelerando a tendência à desglobalização.
Todos agora reconhecem que esses negativos e persistentes choques de oferta contribuíram para a inflação, e o Banco Central Europeu, o Banco da Inglaterra e o Federal Reserve dos EUA começaram a reconhecer que um pouso suave será extremamente difícil de acontecer. O presidente do Fed, Jerome Powell, agora fala de um “ aterrissagem suave ” com pelo menos “ alguma dor ”. Enquanto isso, um cenário difícil está se tornando consenso entre analistas de mercado, economistas e investidores.
NOVA YORK – Há um ano venho argumentando que o aumento da inflação seria persistente, que suas causas incluem não apenas más políticas, mas também choques negativos de oferta, e que a tentativa dos bancos centrais de combatê-lo causaria um duro pouso econômico . Quando a recessão vier, avisei, será severa e prolongada, com dificuldades financeiras generalizadas e crises de dívida . Apesar de sua conversa agressiva, os banqueiros centrais, presos em uma armadilha da dívida, ainda podem desistir e se contentar com uma inflação acima da meta. Qualquer carteira de ações arriscadas e títulos de renda fixa menos arriscados perderá dinheiro com os títulos, devido à inflação mais alta e às expectativas de inflação.
Como essas previsões se acumulam? Primeiro, a Equipe Transitória claramente perdeu para a Equipe Persistente no debate sobre a inflação. Além de políticas monetárias, fiscais e de crédito excessivamente frouxas, choques negativos de oferta fizeram com que o crescimento dos preços disparasse. Os bloqueios do COVID-19 levaram a gargalos de fornecimento, inclusive para mão de obra. A política “zero-COVID” da China criou ainda mais problemas para as cadeias de suprimentos globais. A invasão da Ucrânia pela Rússia provocou ondas de choque nos mercados de energia e de outras commodities. E o regime de sanções mais amplo – não menos importante, o armamento do dólar americano e de outras moedas – balcanizou ainda mais a economia global, com “amizade” e restrições comerciais e de imigração acelerando a tendência à desglobalização.
Todos agora reconhecem que esses negativos e persistentes choques de oferta contribuíram para a inflação, e o Banco Central Europeu, o Banco da Inglaterra e o Federal Reserve dos EUA começaram a reconhecer que um pouso suave será extremamente difícil de acontecer. O presidente do Fed, Jerome Powell, agora fala de um “ aterrissagem suave ” com pelo menos “ alguma dor ”. Enquanto isso, um cenário difícil está se tornando consenso entre analistas de mercado, economistas e investidores.