CAMBRIDGE – A reação dos mercados financeiros ao último movimento político do Federal Reserve dos EUA lembra mais os países em desenvolvimento do que a economia mais poderosa do mundo. Uma vez que o Fed é o banco central sistemicamente mais importante do mundo, isso é mais do que apenas uma curiosidade. Tem implicações para o bem-estar econômico dos Estados Unidos – e do resto do mundo.
Em 21 de setembro, o Fed reforçou sua abordagem “HFL” de dois meses de taxas de juros mais altas, mais rápidas e por um período mais longo do que o previsto anteriormente. Ele implementou um terceiro aumento sucessivo de 75 pontos-base sem precedentes e enviou um forte sinal de que aumentos totalizando outros 125 pontos-base estarão disponíveis para as duas últimas reuniões políticas do ano. Sinalizou também que a possibilidade de um “pivô” para taxas mais baixas é improvável antes de 2023.
A revisão do Fed de suas projeções econômicas pintou um sombrio quadro para os Estados Unidos e a maioria das outras economias. Ele está prevendo não apenas um crescimento mais baixo, mas também, e mais surpreendentemente, uma inflação mais alta – algo que tem feito repetidamente nos últimos trimestres.
Os últimos movimentos do Fed são consistentes com um banco central que está continuamente lutando para acompanhar as realidades nas ruas. É o tipo de coisa que normalmente se encontra em países em desenvolvimento com instituições fracas, não no emissor da moeda de reserva mundial e no custodiante dos mercados financeiros mais sofisticados do mundo – no qual muitos outros países e empresas confiam suas economias.
A comparação é ainda mais preocupante quando se considera o que a recente turbulência do mercado implica. Para começar, os mercados veem um banco central que, por mais que tente, ainda está lutando para acompanhar as expectativas do mercado e o que é necessário para conter as pressões do custo de vida. Tendo sido consistentemente pressionado pelos mercados a fazer mais – e por boas razões, uma vez que o núcleo da inflação está em 6,3% e ainda subindo – as últimas ações de política do Fed causaram outra forte redução nos preços de ações e títulos.
Em segundo lugar, os mercados veem um banco central que acredita causar mais danos colaterais ao tentar cumprir sua meta de inflação. O presidente do Fed, Jerome Powell, disse isso este mês, quando continuou a se distanciar da possibilidade de um pouso suave ou “suavizado”, como ele disse certa vez. Powell já sinalizou repetidamente mais “dor” à frente, o que implica uma probabilidade de recessão desconfortavelmente alta. O mercado parece concordar com esta perspectiva: a curva de rendimentos está invertida, com o rendimento dos Títulos de dez anos do Tesouro tendo caído para cerca de 40 bps abaixo dos títulos de dois anos.
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De forma ameaçadora, esses sinais de mercado indicam que a economia dos EUA (e, portanto, a economia global) carece tanto de uma âncora de política monetária quanto de um banco central suficientemente confiável. Como resultado, os EUA precisam de mais aperto na política monetária do que já teriam se o Fed tivesse reagido de maneira oportuna e crível. Isso de fato produzirá “dor”, na forma de perda de crescimento (real e potencial) e aumento do desemprego, que atingirá mais duramente os segmentos mais vulneráveis da sociedade.
Para a economia global, isso se traduzirá em uma fragilidade de crescimento ainda maior em um momento em que a Europa está entrando em recessão, o desempenho da China está cada vez mais distante em relação ao seu potencial econômico e pequenos incêndios estão se espalhando em todo o mundo em desenvolvimento. Apesar dessa crescente fragilidade, muitos outros bancos centrais não terão escolha a não ser seguir o Fed no aumento das taxas de juros além do que seria necessário, a fim de evitar “importar” inflação mais prejudicial e a inquietante instabilidade financeira.
Agora que o Fed se encontra em uma situação tão desconfortável – principalmente por seu próprio mal feito – pode estar inclinado a evitar novos aumentos de juros, principalmente devido às crescentes críticas de que está levando a economia à recessão, destruindo riquezas e alimentando a instabilidade. No entanto, tal curso de ação arriscaria repetir o erro de política monetária da década de 1970, sobrecarregando os Estados Unidos e o mundo com um período ainda mais longo de tendências estagflacionárias. Em vez disso, o Fed deveria estar fazendo muito mais para conter as repercussões adversas de seu erro de política, inclusive por meio de um pensamento inovador sobre sua estrutura de política monetária e uma colaboração mais proativa com outras entidades formuladoras de políticas (domésticas e do exterior).
Infelizmente, é tarde demais para evitar todas as prejudiciais consequências econômicas e sociais dos danos que o Fed causou à sua própria credibilidade. O banco central estava notavelmente atrasado em sua resposta à inflação. Mas não é tarde demais para conter o prejuízo. Fazer isso é crucial.
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Though Donald Trump attracted more support than ever from working-class voters in the 2024 US presidential election, he has long embraced an agenda that benefits the wealthiest Americans above all. During his second term, however, Trump seems committed not just to serving America’s ultra-rich, but to letting them wield state power themselves.
The reputation of China's longest-serving premier has fared far better than that of the Maoist regime he faithfully served. Zhou's political survival skills enabled him to survive many purges, and even to steer Mao away from potential disasters, but he could not escape the Chairman's cruelty, even at the end of his life.
reflects on the complicated life and legacy of the renowned diplomat who was Mao Zedong’s dutiful lieutenant.
CAMBRIDGE – A reação dos mercados financeiros ao último movimento político do Federal Reserve dos EUA lembra mais os países em desenvolvimento do que a economia mais poderosa do mundo. Uma vez que o Fed é o banco central sistemicamente mais importante do mundo, isso é mais do que apenas uma curiosidade. Tem implicações para o bem-estar econômico dos Estados Unidos – e do resto do mundo.
Em 21 de setembro, o Fed reforçou sua abordagem “HFL” de dois meses de taxas de juros mais altas, mais rápidas e por um período mais longo do que o previsto anteriormente. Ele implementou um terceiro aumento sucessivo de 75 pontos-base sem precedentes e enviou um forte sinal de que aumentos totalizando outros 125 pontos-base estarão disponíveis para as duas últimas reuniões políticas do ano. Sinalizou também que a possibilidade de um “pivô” para taxas mais baixas é improvável antes de 2023.
A revisão do Fed de suas projeções econômicas pintou um sombrio quadro para os Estados Unidos e a maioria das outras economias. Ele está prevendo não apenas um crescimento mais baixo, mas também, e mais surpreendentemente, uma inflação mais alta – algo que tem feito repetidamente nos últimos trimestres.
Os últimos movimentos do Fed são consistentes com um banco central que está continuamente lutando para acompanhar as realidades nas ruas. É o tipo de coisa que normalmente se encontra em países em desenvolvimento com instituições fracas, não no emissor da moeda de reserva mundial e no custodiante dos mercados financeiros mais sofisticados do mundo – no qual muitos outros países e empresas confiam suas economias.
A comparação é ainda mais preocupante quando se considera o que a recente turbulência do mercado implica. Para começar, os mercados veem um banco central que, por mais que tente, ainda está lutando para acompanhar as expectativas do mercado e o que é necessário para conter as pressões do custo de vida. Tendo sido consistentemente pressionado pelos mercados a fazer mais – e por boas razões, uma vez que o núcleo da inflação está em 6,3% e ainda subindo – as últimas ações de política do Fed causaram outra forte redução nos preços de ações e títulos.
Em segundo lugar, os mercados veem um banco central que acredita causar mais danos colaterais ao tentar cumprir sua meta de inflação. O presidente do Fed, Jerome Powell, disse isso este mês, quando continuou a se distanciar da possibilidade de um pouso suave ou “suavizado”, como ele disse certa vez. Powell já sinalizou repetidamente mais “dor” à frente, o que implica uma probabilidade de recessão desconfortavelmente alta. O mercado parece concordar com esta perspectiva: a curva de rendimentos está invertida, com o rendimento dos Títulos de dez anos do Tesouro tendo caído para cerca de 40 bps abaixo dos títulos de dois anos.
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Para a economia global, isso se traduzirá em uma fragilidade de crescimento ainda maior em um momento em que a Europa está entrando em recessão, o desempenho da China está cada vez mais distante em relação ao seu potencial econômico e pequenos incêndios estão se espalhando em todo o mundo em desenvolvimento. Apesar dessa crescente fragilidade, muitos outros bancos centrais não terão escolha a não ser seguir o Fed no aumento das taxas de juros além do que seria necessário, a fim de evitar “importar” inflação mais prejudicial e a inquietante instabilidade financeira.
Agora que o Fed se encontra em uma situação tão desconfortável – principalmente por seu próprio mal feito – pode estar inclinado a evitar novos aumentos de juros, principalmente devido às crescentes críticas de que está levando a economia à recessão, destruindo riquezas e alimentando a instabilidade. No entanto, tal curso de ação arriscaria repetir o erro de política monetária da década de 1970, sobrecarregando os Estados Unidos e o mundo com um período ainda mais longo de tendências estagflacionárias. Em vez disso, o Fed deveria estar fazendo muito mais para conter as repercussões adversas de seu erro de política, inclusive por meio de um pensamento inovador sobre sua estrutura de política monetária e uma colaboração mais proativa com outras entidades formuladoras de políticas (domésticas e do exterior).
Infelizmente, é tarde demais para evitar todas as prejudiciais consequências econômicas e sociais dos danos que o Fed causou à sua própria credibilidade. O banco central estava notavelmente atrasado em sua resposta à inflação. Mas não é tarde demais para conter o prejuízo. Fazer isso é crucial.
Tradução de Anna Maria Dalle Luche, Brazil