欧洲竞争力的缺失要素

发自伦敦——从马里奥·德拉吉（Mario Draghi）关于欧洲竞争力的重大报告中强烈且夸张的用词来看，他显然希望引起欧盟决策者的注意。他没有试图粉饰太平，而是警告说欧洲正在日益落后于美国。欧洲不仅很大程度上错过了数字革命，而且即将错过人工智能革命。没有一家欧洲科技企业能与苹果或微软等公司并驾齐驱。

此外，德拉吉指出欧洲大陆的生产力增长落后于美国，这给欧盟带来了“生存挑战”。如果欧盟不“彻底改变”其行事方式，那么“就将失去存在的理由”。如果这是一记警钟，那可算是比较响亮的那种——就像有些闹钟在你无视其起初的轻响后爆发出的那种声音。

德拉吉的结论对英国日益减少的脱欧派来说无异于天籁之音，因为他们一直在鼓吹欧洲僵化论，在给“脱欧”找理由的时候他们就辩论说英国正与一匹死驴绑在一起，必须挣脱束缚。

但德拉吉并非欧洲怀疑论者，也不是辅从原则（subsidiarity）的支持者，他的大部分建议都在呼吁以政策协调形式实现“更欧洲化”并大力推动欧盟层面的公共投资。他认为迫切需要额外投资8000亿欧元（折合8920亿美元）以解决生产力问题并加速向绿色经济转型。不出所料，这一提议在罗马受到了热烈欢迎，在巴黎得到了谨慎接受，却遭到了柏林的强烈抗议。

在一些关注度较低的特定章节中德拉吉还谈到了欧盟的金融和监管结构。他认为欧洲过于依赖银行融资，而这显然是对的。（数量远少于美国的）欧洲新成长型公司往往由美国风险资本家提供资金，30%的欧洲独角兽企业（价值10亿美元或以上的私人初创企业）在资本市场认可其潜力后就立即将总部迁往大西洋彼岸。

造成这种可悲状况的主要原因是欧洲资本市场仍然分散。自从建立资本市场联盟的计划——由时任英国驻布鲁塞尔专员乔纳森·希尔（Jonathan Hill）提出——于2015年启动以来进展甚微。这部分源自于政治因素，因为许多欧盟政治家，尤其是欧洲议会中的左翼成员，仍然对证券化（也是该计划的关键支柱）持怀疑态度——他们仍然将这一概念与美国次贷危机联系在一起。

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无论如何，德拉吉再次推动了这一倡议，并认识到这是解决欧洲企业过度依赖银行融资的唯一途径。但他还认为缺乏强有力的证券监管机构是问题的另一重要方面。

这并不是什么新想法。大约15年前欧洲复兴开发银行前行长雅克·德·拉罗西埃（Jacques de Larosière）在其关于2008年后金融监管的报告中就提议成立欧洲证券交易委员会，然而欧盟只是成立了欧洲证券和市场管理局这样一个半吊子机构。

虽然该机构做出了有益的工作并将自身构建成为欧盟金融架构的重要组成部分，但它远不能与美国证券交易委员会相提并论。比如它直接监管信用评级机构和其他一些泛欧实体，但却不监管地方证券交易所，因此导致各国的融资操作方式差异极大，给有抱负的企业家和大多数企业带来了严重障碍。

即便创建一个更强大机构的造势运动并非新鲜事，但最近也一直在增强。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）提出了相同的建议，而该建议对德拉吉报告的采纳也使之注定被纳入乌尔苏拉·冯·德莱恩（Ursula von der Leyen）领导的新欧盟委员会的议程。

但即使拥有如此强大的支持也未必能成功。要建立一个拥有所提议的全部权力的全权机构需要修改条约，而自2009年《里斯本条约》以来欧洲理事会一直避免采取此类行动。许多欧洲领导人担心修改欧盟基本条约可能会引发一些他们不愿面对的问题。一些国家必定会反对将新的权力赋予某个中央集权机构，而另一些国家则必须通过全民公投来批准，这为类似英国脱欧的破坏性势力提供了崛起之机。此外大多数关于欧洲一体化的全民公投在第一轮投票中就失败了。

然而在缺乏新或修订条约的情况下其实也可以取得相当大的成就。德拉吉的主要建议之一是使欧洲证券和市场管理局的管理架构更接近欧洲央行的管理架构。目前管理局的理事会由各成员国监管机构的代表主导，而欧洲央行的董事会则包含六名必须以欧洲利益而非本国利益行事的人。

此外还可以将欧洲各证券交易所和清算系统纳入管理局的监管范围。但这并非易事。法国政府会允许巴黎证券交易所接受欧洲监管机构的监管吗，哪怕该机构总部设在巴黎？尽管德国商业银行急需新的发展方向，但它与意大利联合信贷银行和的跨境合并却遭到了德国政府的公开反对。试问该政府会让德意志交易所接受来自巴黎的监管吗？

如果欧洲理事会成员真的想要建立资本市场联盟，他们就必须抛开国家利益并低下自己高傲的头颅。未来几个月将表明他们是否真的愿意在一个自己日益被抛离的世界中努力恢复欧洲的竞争力。