中国例外论寿终正寝？

新德里—从阿根廷到土耳其，从南非到印度尼西亚，新兴市场再次被金融动荡席卷。但我们不要忘了其中最大，也许也是最有问题的一个：中国。

在过去几十年中，中国的增长似乎违反了一些经济学基本定律。比如，斯坦因定律（Stein’s Law）认为，既然事情不能永远继续下去，它总会停止。但中国债务一直在上升。

事实上，据国际货币基金组织（IMF）数据，中国公司、政府和家庭债务在过去十年就增加了23万亿美元左右，其债务-GDP之比升高了大约100个百分点，来到250%以上。这已经超过经常导致金融危机的水平几个数量级了。