Chinas amerikanischer Rettungsplan?

ZÜRICH – Bis jetzt wurde die Wirtschaft des 21. Jahrhunderts durch Kapitalflüsse von China in die Vereinigten Staaten bestimmt – ein Muster, das die weltweiten Zinssätze zu Boden schickte, dazu beitrug, in den Industriestaaten die Schuldenblasen neu aufzublasen und durch seinen Einfluss auf den Währungsmarkt den kometenhaften Aufstieg Chinas unterstützte. Aber dies waren keine gewöhnlichen Kapitalflüsse. Statt aus Direkt- oder Portfolioinvestition stammten sie in erster Linie von der Chinesischen Volksbank, die 3,5 Billionen USD in Währungsreserven angehäuft hatte – der größte Teil davon US-Staatanleihen.

Die Tatsache, dass eine einzelne Institution so viel Einfluss auf weltweite makroökonomische Trends hat, führte zu großer Besorgnis. Pessimisten sagten voraus, China würde sich aufgrund von Zweifeln über die Nachhaltigkeit der US-Schulden gezwungen sehen, seine US-Guthaben zu verkaufen. Dies würde zu steigenden Zinsen in den USA führen und könnte letztlich den Dollar zum Kollabieren bringen.

Aber es hieß auch, ein Verkauf von US-Anleihen läge nicht im Interesse Chinas, da dies den Wechselkurs des Renminbi gegenüber dem Dollar hochtreiben, den Inlandswert der chinesischen Währungsreserven vermindern und die Wettbewerbsfähigkeit des Exportsektors unterminieren würde. In der Tat kam letztes Jahr ein Bericht des US-Verteidigungsministeriums über die Auswirkungen der US-Anleihen in chinesischem Besitz zu dem Ergebnis, dass „der Versuch, US-Staatsanleihen als Druckmittel zu verwenden, wenig aussichtsreich sei und China selbst wahrscheinlich mehr Schaden zufügen würde als [den USA].“