PARIS – Über zehn Jahre lang haben die US-Notenbank Federal Reserve und die Europäische Zentralbank die Weltwirtschaft angesichts einer Inflation unterhalb des Zielwertes mit Liquidität geflutet. Doch nun, da sie die Zinssätze anheben, um die Inflation wieder zu senken, ist der Kapitalzufluss an Länder mit niedrigem und mittlerem Einkommen der unteren Kategorie zurückgegangen, da mehrere von ihnen durch höhere Preise aus dem Markt gedrängt werden. In mindestens 20 Ländern dieser Einkommenskategorie hat die Renditespanne bei Fremdwährungsanleihen im Vergleich zu US-Staatsanleihen die Schwelle von 10% überschritten.
Die Weltbank und der Internationale Währungsfonds warnen indessen vor einer Welle an Schuldenkrisen und schätzen, dass fast 60% der ärmsten Länder der Welt in eine kritische Schuldensituation geraten oder diesbezüglich gefährdet sind. Für viele Beobachter sind solche Warnungen ein Beweis dafür, dass das Experiment fragilen Ländern (mit einem Rating von BB oder darunter) Zugang zum Kapitalmarkt zu verschaffen, beendet ist. Es war eine einmalige Sache, die ein Zusammentreffen mehrerer Faktoren widerspiegelte – darunter die Initiative für hochverschuldete arme Länder, der Rohstoffboom der 2000er-Jahre, der massive Anstieg der chinesischen Kreditvergabe und die überschüssige Liquidität auf dem Markt –, die sich wahrscheinlich nicht wiederholen werden.
Dieser Auffassung zufolge ist der heutige Verlust des Marktzugangs eine Rückkehr zur Normalität, und ein gründlicher Schuldenabbau ist sinnvoll. Dies könnte zwar die künftige Kreditvergabe erschweren, doch das dürfte unerheblich sein, denn private Gläubiger werden wohl in den kommenden zehn Jahren nicht zurückkehren. In der Zwischenzeit wird es Aufgabe der öffentlichen Finanzwirtschaft sein, die Agenda für nachhaltige Entwicklung zu unterstützen – durch Zuschüsse, bilaterale Darlehen und Kredite zu Vorzugsbedingungen von multilateralen Entwicklungsbanken. Betrachten Sie dieses Szenario als Option A.
PARIS – Über zehn Jahre lang haben die US-Notenbank Federal Reserve und die Europäische Zentralbank die Weltwirtschaft angesichts einer Inflation unterhalb des Zielwertes mit Liquidität geflutet. Doch nun, da sie die Zinssätze anheben, um die Inflation wieder zu senken, ist der Kapitalzufluss an Länder mit niedrigem und mittlerem Einkommen der unteren Kategorie zurückgegangen, da mehrere von ihnen durch höhere Preise aus dem Markt gedrängt werden. In mindestens 20 Ländern dieser Einkommenskategorie hat die Renditespanne bei Fremdwährungsanleihen im Vergleich zu US-Staatsanleihen die Schwelle von 10% überschritten.
Die Weltbank und der Internationale Währungsfonds warnen indessen vor einer Welle an Schuldenkrisen und schätzen, dass fast 60% der ärmsten Länder der Welt in eine kritische Schuldensituation geraten oder diesbezüglich gefährdet sind. Für viele Beobachter sind solche Warnungen ein Beweis dafür, dass das Experiment fragilen Ländern (mit einem Rating von BB oder darunter) Zugang zum Kapitalmarkt zu verschaffen, beendet ist. Es war eine einmalige Sache, die ein Zusammentreffen mehrerer Faktoren widerspiegelte – darunter die Initiative für hochverschuldete arme Länder, der Rohstoffboom der 2000er-Jahre, der massive Anstieg der chinesischen Kreditvergabe und die überschüssige Liquidität auf dem Markt –, die sich wahrscheinlich nicht wiederholen werden.
Dieser Auffassung zufolge ist der heutige Verlust des Marktzugangs eine Rückkehr zur Normalität, und ein gründlicher Schuldenabbau ist sinnvoll. Dies könnte zwar die künftige Kreditvergabe erschweren, doch das dürfte unerheblich sein, denn private Gläubiger werden wohl in den kommenden zehn Jahren nicht zurückkehren. In der Zwischenzeit wird es Aufgabe der öffentlichen Finanzwirtschaft sein, die Agenda für nachhaltige Entwicklung zu unterstützen – durch Zuschüsse, bilaterale Darlehen und Kredite zu Vorzugsbedingungen von multilateralen Entwicklungsbanken. Betrachten Sie dieses Szenario als Option A.